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由于國內經濟運行呈不斷下滑之勢，無縫方管行業產能過剩明顯，下游需求乏力，無縫方管主力合約1301從年初的4331跌至9月初的
3206，跌幅達26%，期間幾乎無像樣的反彈，因此，技術上無縫方管具有較強的超跌反彈動能。此外，國內外利好政策頻出無疑
也助推了其上漲幅度。
但短期來看，在下游需求沒有完全恢復的情況下，無縫方管價格強勁反彈可能會吞噬未來的空間。大批基建工程是在未來一段時間內
逐步建設的，需求量并非一蹴，且截至8月份房地產開工數據依然乏善可陳，因此市場會進入一段休整期，來消化大幅拉漲的
無縫方管價格，特別是長假前最后一周，投資者避險情緒較濃，多空減倉意愿占據主導。
QE3預期兌現后，市場關注焦點轉移至經濟基本面本身及歐洲債務危機的最新動向，例如十月初公布的PMI等一系列數據如
果繼續弱勢，無疑會加重投資者的悲觀情緒。因此，總體上，節前最后一周無縫方管將維持3480—3600區間振蕩整理為主，謹慎
投資者可以逐步減磅手中頭寸，降低倉位，避免在假期受到國內外消息面的影響。
無縫方管價格此波反彈一方面是因為基本面有所改善。隨著刺激政策的出臺，鋼市信心有所恢復，無縫方管價格出現大幅上漲。另一方面是因為
前期無縫方管價格跌幅過大而出現的報復性反彈。
四季度，滬鋼底部將有所抬高，均價高于三季度，但是不具備持續上漲的條件，上漲的幅度和空間都有限。因此，滬鋼四
季度將演繹底部抬高的區間振蕩行情。長假最后一周，由于全國社會庫存繼續大幅下跌，而終端在節前都會備貨，因此期貨盤
面走出一輪備貨行情。然而目前的無縫方管價格有所超漲，長假后很可能出現回調。但是回調幅度不會太大，因為鋼市基本面已有所好
轉。建議投資者輕倉過節，節后我國的基建項目資金到位情況可能是影響無縫方管價格走勢的一個風險因素。
：目前社會庫存下降主要是因為近期房地產行業投資增速、開工施工面積的回升所致，加之二季度以來不斷下跌的無縫方管價格使鋼貿
企業元氣大傷，目前略有改善的需求導致鋼貿企業沒有足夠的信心囤貨。綜合來看，目前建筑無縫方管消費仍然疲軟，社會庫存的
下降對應的是無縫方管廠家庫存的不斷上升，但無縫方管廠家普遍原材料庫存較低。從粗鋼日產量數據就可以直觀反映出目前無縫方管廠家開工率仍然處
于高位，由于無縫方管廠家虧損始終無法有效持續，導致減產積極性不高。如果后市需求能夠維持好轉趨勢，不排除無縫方管價格在無縫方管廠家微利減
產面積有限的情況下緩慢回升，但由于供求矛盾仍然較大，無縫方管價格回升高度有限，無縫方管價格真正反轉仍需無縫方管廠家大面積減產支持。
短期來看，由于需求完全恢復仍然尚待時日，目前決定無縫方管價格的主要因素是供給因素。只有當鐵礦石價格較為堅挺，令無縫方管廠家
持續虧損，無縫方管廠家被迫減產下（筆者預計減產到185萬噸的日均產量）短期無縫方管價格才能得到有效支撐。由于中期需求向好，第四個
季度無縫方管價格更大程度上取決于實際需求的復蘇程度。如果不再出現更嚴的房地產市場宏觀調控政策，鐵道部也加快鐵路基建建設
，加上各地前期批復的項目陸續上馬帶動國內投資增速回升，四季度無縫方管價格將會逐漸回暖。
9月份，無縫方管價格強勁反彈帶動鐵礦石價格大幅上漲。受此影響，巴西礦、澳礦至中國的海運費先后上揚，波羅的海干散貨指
數也在創新低后拉升。海運費的上漲反過來又對鐵礦石價格形成支撐，令無縫方管價格保持堅挺。近期，無縫方管平均生產成本上升
至3400—3500元/噸，而無縫方管1301合約最近在下探至3436元/噸后反彈，成本支撐作用顯現。目前，“金九”新增有效需求有
限，鋼貿商“蓄水池”功能受損，無縫方管價格繼續大幅上漲缺乏條件。不過，“銀十”需求仍值得期待，近期寶鋼、武鋼的十月價格
政策選擇持平，也暗示無縫方管廠家對后市的信心。因此，預計短期無縫方管價格與礦價進入觀望期，橫盤的可能性較大。
無縫方管前期持續下跌，受到無縫方管廠家、貿易企業和建筑類企業廣泛關注和參與。從參與的情況來看，個別貿易商對形勢估計不夠，
投機心理較重，在3600元/噸時就開始進場買入，隨后由于無縫方管價格持續下跌而止損。有貿易商3800元/噸時進場對庫存賣出保值，
無縫方管價格跌至3300元/噸時平倉，但隨后無縫方管價格反彈至3500元/噸時再度進場賣保操作，被持續反彈止損出局。房地產企業參與情況大
致有兩類，一類是無縫方管價格跌至3500元/噸附近時，房企認為比買現貨便宜，一進場就大量買入，后續下跌雖然承受住了，但隨后
反彈一有盈利就出場。另一類是無縫方管價格跌到3200元/噸附近反而不敢進場?？傮w上，以上情況顯示出各類現貨企業對期貨市場的
了解不夠。后市操作上，等待無縫方管價格超跌反彈結束再度回落，貿易企業和建筑企業可以逢低進場參與買入保值。 |
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